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投资要点：

核心观点：1）消费基本面相对平稳，5月社零同比延续增长。5月社零总额3.78万亿元，同比增长12.7%，低于wind一致预期的+13.6%，增速较四月下降5.7个百分点。反映了在低基数效应下，社零虽然维持高增，但修复动能有所减弱。2）化妆品部分，行业景气度回升，叠加618大促契机，期待复苏延续。从618预售数据来看：1）平台端来看，天猫平台流量红利基本见顶，抖音渠道增长强劲，超头主播带货断层领先。2）品类端来看，彩妆预售增速高于美容护肤，国潮品牌持续崛起。后续来看，随着促消费政策进一步出台，出游旺季来临催化，以及618大促契机，建议持续关注业绩增长确定性强，且具备强产品力和多渠道营销布局能力的珀莱雅，以及细分龙头稳固，多品牌矩阵逐渐丰富的敏感肌护肤龙头贝泰妮。3）医美部分，监管强化政策进一步完善，利好行业良性发展。长期来看，受益于行业规模和渗透率提升，以及行业监管趋严的医美产品和医美龙头企业爱美客、华熙生物等有望持续受益。

市场行情回顾：本月（2023年5月16日-2023年6月15日，下同），申万美容护理指数下跌2.26%，在申万一级31个子行业中排名第14位，相对于上证指数、沪深300和创业扳指分别变化-0.52pct，-0.42pct和0.44pct。子版块中个护用品、化妆品和医疗美容的涨跌幅分别为-2.09%、-0.37%和-5.71%

行业数据追踪：5月化妆品类商品零售销售额为330亿元，同比增长11.7%，保持较高的增长势头，增速较四月下降12.6个百分点。

行业要闻资讯：1）市场监管总局、公安部等十一部门联合印发了《关于进一步加强医疗美容行业监管工作的指导意见》，加强医疗美容行业监管工作；2）华熙生物及四大子品牌上榜“中国500最具价值品牌”，各品牌总价值已趋近500亿元；2）6月12日，广州中科美医疗美容门诊部有限公司因“故意拖延退还消费者服务费用”等，被罚款6.15万元；3）全球领先的专业皮肤学公司高德美宣布，瑞蓝已被FDA批准用于治疗21岁以上成年人的眶下凹陷，即黑眼圈。

风险提示：经济下行风险；疫情反复风险；消费复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险等；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。